Курс по ветру — Коммерсантъ
Мировые рынки предельно внимательно наблюдают, что предпринимают развивающиеся страны, когда им грозит падение национальной валюты. В связи с чем уже в который раз одной из самых горячих тем на дискуссионных площадках стала оптимальная валютная политика — правильное соотношение жесткости и гибкости. Ну и заодно — «за что мы любим девальвацию».
Фото: DPA / AFP / EASTNEWS
СЕРГЕЙ МИНАЕВ
В середине июня подал в отставку глава аргентинского ЦБ Федерико Штурценеггер. Раньше он был профессором университета в Буэнос-Айресе и прославился работой, в которой приходит к выводу, что заявленная курсовая политика в развивающихся странах часто не совпадает с практическими действиями властей. «Они говорят, что в стране существует свободно плавающий валютный курс, а на самом деле осуществляют массированные интервенции, чтобы курс стабилизировать,— слова расходятся с делами»,— писал главный аргентинский банкир.
Сам Федерико Штурценеггер покинул кресло главы ЦБ именно по причине такого несоответствия. Финансовые рынки тщетно пытались понять, каким образом его заявления о курсе песо сочетаются с тем, что он реально делал с этим курсом. И в конце концов перестали ему верить.
Полгода назад Аргентина получила кредит от МВФ — $50 млрд, и Штурценеггер клятвенно заверял фонд, что будет проводить валютные интервенции «только в самых безнадежных ситуациях». Однако, когда песо оказался под давлением на финансовых рынках, ЦБ Аргентины немедленно возобновил продажу золотовалютных резервов, и те за два дня — 12 и 13 июня — уменьшились на $665 млн. Штурценеггер прекратил борьбу 14 июня, позволив песо упасть за день на 5,3% относительно доллара, и подал в отставку.
Плавали — знаем
Похожая история недавно случилась в Турции, где падение курса лиры вынудило ЦБ поддерживать национальную валюту с помощью повышения процентных ставок, несмотря на все недовольство президента Эрдогана. При этом банк указал, что ослабление валюты увеличивает стоимость импорта, а это ведет к ускорению инфляции, что в Турции действительно произошло.
ЦБ Индонезии в мае этого года дважды повысил ставку, чтобы поддержать курс рупии. И заявил, что падение курса влечет за собой нежелательные настроения на мировых финансовых рынках, в связи с чем рупия будет слабеть и дальше. С подобной напастью Индонезия уже сталкивалась в 1997 году, во время азиатского валютно-финансового кризиса. И вообще, падение курса национальной валюты является символом краха экономики, сообщил ЦБ.
Индонезия никак не может забыть валютно-финансовый кризис 1997 года
Фото: Reuters
Таким образом, как и писал Штурценеггер, власти развивающихся стран только говорят о приверженности свободно плавающему валютному курсу, а на деле тот прямо на глазах становится фиксированным и контролируемым государством.
Эксперты задаются вопросом, зачем они это делают. Ведь падающий курс резко увеличивает конкурентоспособность национальной экономики, удешевляет экспорт, ускоряет рост. И когда капитал уходит из страны, лучше позволить курсу падать, чем повышать ставки и тем самым экономический рост тормозить.
Центробанки отвечают, что кроме ускорения инфляции падение курса затрудняет обслуживание внешнего валютного долга (как государственного, так и частного), а он в Аргентине, к примеру, составляет 50% ВВП, в Турции — 47%.
Бразилия предпочла свободу валютного курса
Фото: Reuters
Есть, однако, исключения. С апреля курс бразильского реала снизился на 9%, но ЦБ Бразилии остался верен принципу свободного плавания и предпочел не повышать ставки. «Механической связи между падением курса и изменением валютной политики быть не может»,— говорится в его заявлении.
Жесткий, но гибкий
Комплексная оценка плюсов и минусов фиксированного и свободно плавающего курсов — задача сложная. Если курс фиксированный, государство в лице ЦБ вынуждено учитывать спрос и предложение на валюту со стороны игроков на рынке — в конце концов, они вправе продавать и покупать валюту по цене, которая кажется им выгодной. Предложение валюты на рынке редко когда в точности совпадает со спросом.
Если предложение превышает спрос, продавцы склонны выставлять цену ниже установленного курса — покупатели торжествуют. И наоборот. Центробанк же должен постоянно сканировать рынок и осуществлять интервенции для поддержания фиксированного курса. Просто чтобы сбалансировать спрос и предложение.
В 1994 году МВФ обнародовал результаты масштабного исследования — 180 стран подверглись проверке на предмет отношения к курсу национальной валюты. В 77 из них обнаружился жестко фиксированный курс. В остальных режим был разной степени гибкости. В том числе в 57 случаях курс оказался полностью плавающим — государство не было обременено обязательством его как-то регулировать. В странах с «ограниченной гибкостью» ЦБ устанавливает некие границы колебаний и принимается скупать или продавать валюту, как только курс покидает пределы этого диапазона.
В группе стран с фиксированным курсом в 30 случаях национальная валюта была привязана к корзине валют, в 24 — к доллару США, в 14 — к французскому франку, в девяти случаях — к другим валютам.
В перечне «гибких» стран выделялись четыре с привязкой валюты к SDR — специально созданной МВФ корзине, включавшей валюты США, Японии, ФРГ, Франции и Великобритании. Диапазон разрешенных колебаний был широкий — более 7% в ту и другую сторону.
Фиксация курса по отношению к корзине валют могла иметь наглядную иллюстрацию
Фото: Reuters
Заметим, что в 1994 году, когда проводилось исследование, самыми заметными представителями режима фиксированного валютного курса являлись страны Юго-Восточной Азии. Три года спустя этот режим там с треском рухнул, и, к примеру, Индонезия боится свободной рупии до сих пор, поэтому пытается ее курс всячески контролировать.
Неглавное золото
Первая система фиксированных курсов появилась после того, как Великобритания в 1821 году возродила практику золотого стандарта, существовавшую там в предыдущем веке. Потом ее переняли другие европейские страны, а также США, Россия и Япония.
В 1968 году американский экономист Элиот Джейнуэй наделал шуму статьей «Кризис золота». С древних времен, сообщал автор, золото привлекало всеобщее внимание благодаря редкости, красоте и легкости в обработке. Но всеобщим средством накопления и платежа золото стало относительно недавно — до конца XIX века его было недостаточно, чтобы обеспечить полноценный валютный оборот.
«Разумеется, нет никакой причины использовать какой-то металл в качестве денег. В прошлом в качестве денег использовалось все что угодно. Власти просто объявляли что-то деньгами, а население соглашалось. Сегодня же среднестатистический человек считает деньгами только долларовую купюру и чековый счет»,— писал Элиот Джейнуэй.
Однако у людей все равно остается подозрение, что деньги являются объектом манипуляций государства. «Нет и не может быть никакого критерия, никакого стандарта, кроме золотого. Золото не меняется, может быть отлито в слитки или монеты, оно не имеет национальности, вечно будет считаться универсальной мерой стоимости»,— заявил президент Франции де Голль в 1965 году.
В контексте золота автор упоминает и коммунистов. По его словам, они относились к «священной легенде о золоте» с большим пиететом, несмотря на то что основатель советского государства Владимир Ленин предлагал делать из драгоценного металла унитазы.
Джейнуэй утверждает: считать, что основой денежного оборота является то, что золота в мире мало, значит глубоко заблуждаться. После открытия месторождений в Австралии, Южной Африке и на Аляске золото стало вполне доступным.
Золотой валютный стандарт в мире появился не в последнюю очередь благодаря добыче в Австралии
Фото: Reuters
Когда США в 1900 году принимали золотой стандарт, они исходили именно из этого — теперь можно не бояться наплыва неизвестно кем напечатанных купюр и одновременно нехватки денег в обороте.
Перед Первой мировой войной полагали, что золото обеспечит гармонию валютной системе.
Если, скажем, Бельгия потратит за границей часть своего добываемого в Африке золота, у бельгийцев будет меньше денег — и цены в стране упадут. Однако параллельно вырастет спрос на бельгийский экспорт, и золото вернется в Бельгию, поскольку им расплачиваются за поставленный товар.
На самом деле все получилось по-другому, отмечает Джейнуэй. Люди уже привыкли к купюрам, облигациям государства и компаний, а золоту отводилась всего лишь роль резерва — само оно редко когда переходило из рук в руки.
Центральными элементами системы золотого стандарта были Банк Англии и лондонский рынок золота.
Но в какой-то момент выяснилось, что золото в этой системе не главное. Банк Англии контролировал лондонский кредитный рынок, а значит, рынок всего мира. И мог его регулировать, просто повышая или понижая процентную ставку.
Однако сакральную процедуру торговли золотом можно было наблюдать даже в 1968 году, сообщает Элиот Джейнуэй. Каждое утро в 10:30 представители пяти главных фирм, торгующих этим металлом, собирались в Лондоне в банкирском доме Ротшильдов, чтобы установить мировую цену на свой товар — потому что основная часть золота поступала в Великобританию (спасибо ЮАР).
И только потом выполнялись заказы на поставку в коммунистический Китай и капиталистическую Швейцарию.
После Второй мировой войны была создана новая система фиксированных валютных курсов. США стабилизировали свой доллар, продавая и покупая золото по неизменной цене $35 за унцию. А остальные страны должны были поддерживать курс национальной валюты, продавая и покупая доллары на мировом рынке.
До середины 1950-х годов система действовала исправно, потому что в долларах нуждались все, и США их предоставляли в форме инвестиций, прямой экономической помощи и финансирования военных баз. Но потом те же страны сочли, что способны зарабатывать доллары самостоятельно. Кроме того, они обратили внимание на раздувшийся внешний долг США. В 1961 году его объем впервые превысил американский золотой запас, который должен был этот долг обеспечивать.
Во второй половине 1960-х экспорт США все еще превосходил импорт. Но, как пишет Джейнуэй, проблема заключалась в том, что весь торговый профицит направлялся за границу в виде частных инвестиций и расходов военного назначения.
Государство решило ограничить отток долларов, однако ограничения коснулись как раз тех банков и корпораций, которые обеспечивали американский экспорт. А в 1965 году бюджетные деньги бурным потоком хлынули во Вьетнам. Администрация Джонсона все-таки сделала полезный шаг — отменила «золотое обеспечение бумажных долларов» как явный анахронизм.
Между осенью 1967-го и весной 1968-го вся система окончательно разрушилась. Во-первых, Британия все-таки была вынуждена девальвировать фунт, который поддерживался на уровне $2,8 за счет иностранной помощи и кредитов. Во-вторых, спекулянты ринулись на лондонский рынок золота и опустошили его.
Брокеры лондонского Сити в 1967 году узнали, что такое девальвация
Фото: Victor Blackman / Daily Express / Getty Images
По словам Элиота Джейнуэя, в то время в среде экономистов обсуждались варианты реформы мировой валютной системы. Предлагалось, в частности, «вернуться к настоящему золотому стандарту либо вообще отвязать фиксированные валютные курсы от золота, создав совершенно новую систему, которая базируется на росте кредитования в каждой стране и на повышении продуктивности производства».
Занимательная девальвация
В 1960–1970-е годы в развивающихся странах одним из самых любимых и востребованных элементов валютной политики была девальвация.
В июне 1966 года Индия заявила о девальвации рупии на 36,5%. Власти объяснили необходимость этого шага тем, что нужно экономить иностранную валюту для реализации государственного пятилетнего плана экономического развития. Золотовалютные резервы уменьшились до $180 млн, между тем спрос на иностранную валюту резко вырос. Чтобы преодолеть последствия падения рупии для населения и промышленности, власти снизили импортные пошлины в 59 отраслях. Одновременно были введены экспортные пошлины — экспортеры, оказавшиеся в этой истории в выигрыше, должны были поделиться валютой с государством. После девальвации золотовалютные резервы выросли до $250 млн, а МВФ, одобривший этот шаг индийского правительства, выделил стране дополнительный кредит.
Общая задолженность Индии перед МВФ достигла тогда $288,5 млн. К слову, СССР после девальвации выделил Индии $1,9 млрд.
В августе 1976 года правительство Мексики заявило, что после нескольких лет бюджетного и торгового дефицита (импорт превзошел экспорт на $3,7 млрд) вводит режим плавающего курса песо на свободном валютном рынке. Курс песо немедленно упал. Гражданам, соответственно, сообщили, что его следует стабилизировать, чтобы держать инфляцию под контролем. Кроме того, было объявлено, что это первая девальвация после 1954 года.
Турция в августе 1977 года столкнулась с нехваткой золотовалютных резервов, разработала план бюджетной экономии, приняла миссию МВФ и решила девальвировать лиру на 10%.
Трагическая история произошла с Южным Вьетнамом, который с помощью США воевал с Северным. Главной экономической проблемой была инфляция: в 1970 году стоимость жизни в Сайгоне увеличилась на 40%. Власти признавали, что благодаря американским расходам, связанным с войной, экономика страны в большой степени переориентировалась на потребление.
Население (главным образом городское) деньги предпочитало не сберегать, а тратить. Импортные телевизоры, мотоциклы, огромные американские автомобили и навороченные холодильники были обычными атрибутами городской жизни — в этом отношении Южный Вьетнам выглядел несравнимо лучше прочих развивающихся стран. Однако США уже приступили к выводу войск из Вьетнама, и объем американской помощи сокращался.
Южные вьетнамцы от мала до велика получили возможность ознакомиться с денежными потоками
Фото: AP
И вот в этих условиях в октябре 1970 года была проведена девальвация — валютный курс изменился со 118 до 275 донгов за доллар. Населению объяснили, что она должна стимулировать иностранные инвестиции и затруднить покупку долларов на черном рынке.
А в октябре 1971-го произошла повторная девальвация — до 400 донгов за доллар. Власти сообщили, что в данном случае они ориентировались на курс черного рынка и что в скором времени национальная валюта отправится в свободное плавание.
Это было предвестие конца — как известно, спустя пять лет история Южного Вьетнама как отдельного государства завершилась.
Валюта Вьетнама
Вьетнам — это удивительная и интересная страна. Интересной также является и вьетнамская валюта. Несмотря на то, что вьетнамские деньги являются самыми молодыми на планете, у них уже богатая история. Национальной валютой этой страны являются донги. В Северном Вьетнаме донги распространились в 1947 году, а в южной части страны в 1955. До 1947 года Вьетнам был французской колонией и использовал для расчётов пиастры индокитайского банка. В стране они использовались в период 1885-1954 года. Тогда банкноты выпускались единым тиражом для таких стран как Вьетнам, Лаос, Камбоджа. В этой заметке мы кратко расскажем о национальной валюте Вьетнама, а полную версию статьи вы найдете по следующей ссылке http://vietnamix.ru/gosudarstvo/valjuta-vetnama.html.
Какие деньги ходят во Вьетнаме?
В 1945 году во Вьетнаме впервые появляются банкноты с изображением Хо Ши Мина.
До 1975 года в обороте были две валюты Северный и Южный донги. В 1978 году была проведена денежная реформа, в ходе которой донг объединили. В результате у Вьетнама появилась своя национальная валюта, выпускаемая государственным банком. Международное обозначение донга — VND.
Неоднократно в результате роста инфляции приходилось увеличивать номинал купюр. Сегодня во Вьетнаме есть купюры номиналом от 100 до 500000 донгов. Часто вьетнамцы опускают в разговоре слово тысяч и 20 донгов означает 20 тысяч. Свои монеты также имеются во Вьетнаме, но их в обороте практически нет. Местные жители продают их туристам в качестве сувенира. Естественно, что цена значительно превосходит номинал монет.
Начиная с 2003 года, государственный банк Вьетнама отказался от бумажных купюр и стал делать донги из полимерного материала. Здесь есть ряд преимуществ, поскольку теперь их нельзя порвать или утопить. Полимерные материалы служат значительно дольше, чем бумага.
Банковские карты во Вьетнаме
Вьетнам — это цивилизованная страна и здесь обслуживаются пластиковые карты.
Обслуживание производится везде, где имеются банковские терминалы. Туристы могут расплачиваться картами в отелях, в магазинах и крупных супермаркетах, а также в крупных кафе и ресторанах. Если вы пришли в крупный СПА салон, то там также можно расплатиться с карточки. А вот есть ли вы обедали в маленьком кафе или отоваривались в маленьком магазине или на рынке, то здесь понадобятся наличные.
При оплате пластиковой картой всегда сверяйте сумму в чеке с ценниками на товаре. Наименование вы, конечно, не поймете но цифры сравнить можно. Так вы избежите мошенничества. Если неохота возиться с наличными, то вполне можно взять во Вьетнам банковскую карту. А деньги потом можно снять в местном банкомате. Доллары и рубли вы снять не сможете, но терминал переведет их по курсу в донги. Не забывайте что за конвертацию валюты придётся заплатить некоторую комиссию. Причём рубли сначала переводится в доллары, а затем уже в донги.
Местные банкоматы могут снимать комиссию за выдачу наличных в количестве 20-50 т.
донгов. Как говорят опытные туристы, выгоднее всего пользоваться банкоматами Vietcombank. У них комиссия составляет 20 тысяч донгов вне зависимости от снимаемой суммы. В терминалах других банков комиссия значительно выше. Снимаемая в терминалах сумма за один раз ограничена отметкой в 2 миллиона донгов. Это примерно 100 долларов США.
Вьетнамский c.bank скупает доллары для пополнения резервов после распродажи
- Центральный банк продал доллары, чтобы остановить падение донгов
- Инфляция ожидается ниже 4% в 2022 году, 4,5% в следующем году0008
ХАНОЙ, 27 декабря (Рейтер) — Центральный банк Вьетнама заявил во вторник, что прилагает усилия для укрепления валютных резервов, скупая больше долларов США, после того как ранее в этом году он был вынужден продать большое количество долларов США, чтобы поддержать свою валюту донг.
«На валютном рынке были положительные сигналы, которые позволяют центральному банку продолжать покупки иностранной валюты», — заявил на пресс-конференции заместитель управляющего Дао Минь Ту, не вдаваясь в подробности.
Вьетнам не предоставляет регулярную информацию о размере своих валютных резервов. В конце 2021 года эта цифра оценивалась в 100 миллиардов долларов.
Государственный банк Вьетнама (SBV) в начале этого года был вынужден продать на рынке большое количество долларов США, чтобы поддержать донг, который в последние месяцы достиг рекордно низкого уровня из-за оттока капитала, поскольку Федеральная резервная система США неоднократно повышает процентные ставки для сдерживания инфляции.
Аналитики рынка говорят, что SBV продал около 20 миллиардов долларов.
Сильный приток прямых иностранных инвестиций и большое положительное сальдо торгового баланса в этом году помогли замедлить ослабление донга, который в этом году потерял около 3% по отношению к доллару.
Ту также сказал, что уровень инфляции должен быть ниже 4% в 2022 году, и что проблемные кредиты в банковской системе находятся под контролем.
В заявлении, сделанном ранее во вторник, SBV заявил, что будет гибко управлять денежно-кредитной политикой, чтобы удержать инфляцию на уровне 4,5% в следующем году, стремясь «стабилизировать денежные и валютные рынки для обеспечения безопасности банковской системы».
По состоянию на 21 декабря кредитование вьетнамскими банками выросло на 12,87% по сравнению с концом прошлого года, говорится в сообщении.
Центральный банк в начале этого месяца повысил 14-процентный предел роста кредита для банковской системы в этом году на 1,5-2,0 процентных пункта после кредитного кризиса в секторе недвижимости и на его финансовых рынках.
Вьетнам имеет одну из самых быстрорастущих экономик в Азии, поддерживаемую сильным производством и экспортом, с прогнозом роста валового внутреннего продукта на 8% в этом году. Его экономический рост также в значительной степени зависит от сильного роста кредита.
Прогнозируется, что в этом году положительное сальдо торгового баланса этой страны Юго-Восточной Азии составит 11 миллиардов долларов.
Правительство во вторник заявило, что приток прямых иностранных инвестиций, как ожидается, вырастет на 13,5% по сравнению с прошлым годом до 22,4 млрд долларов.
(Эта история была изменена, чтобы добавить слово «распродажа» в заголовок)
Сообщение от Khanh Vu; Под редакцией Мартина Петти и Кристофера Кушинга
Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.
Совместное заявление Министерства финансов США и Государственного банка Вьетнама
Заявления и замечания
ВАШИНГТОН – Секретарь казначейства США Джанет Л. Йеллен и управляющий Государственного банка Вьетнама Нгуен Тхи Хонг встретились сегодня в виртуальном формате.
По завершении встречи госсекретарь Йеллен и губернатор Хонг выступили со следующим совместным заявлением:
Соединенные Штаты и Вьетнам являются надежными партнерами, дружба которых основана на взаимном уважении. В соответствии с этим прочным партнерством Министерство финансов США (Казначейство) и Государственный банк Вьетнама (SBV) разделяют цели поддержания силы, стабильности, развития и устойчивости экономики и финансовой системы каждой страны.
Казначейство и SBV провели конструктивные обсуждения в последние месяцы в рамках расширенного процесса взаимодействия и достигли договоренности о том, чтобы снять озабоченность Министерства финансов по поводу валютной практики Вьетнама, как описано в отчете Министерства финансов Конгрессу о макроэкономической и валютной политике основных торговых партнеров Соединенных Штатов.
SBV подчеркивает, что основное внимание в рамках его денежно-кредитной политики уделяется содействию макроэкономической стабильности и контролю над инфляцией.
Вьетнам подтверждает, что в соответствии со Статьями соглашения МВФ он обязан избегать манипулирования своим обменным курсом, чтобы предотвратить эффективную корректировку платежного баланса или получить несправедливое конкурентное преимущество, и будет воздерживаться от любой конкурентной девальвации вьетнамского донга. SBV также прилагает постоянные усилия для дальнейшей модернизации и повышения прозрачности своей денежно-кредитной политики и системы обменного курса. В поддержку этих усилий SBV продолжит улучшать гибкость обменного курса с течением времени, позволяя вьетнамскому дону двигаться в соответствии с этапом развития финансового и валютного рынков и с экономическими основами, сохраняя при этом макроэкономическую и финансовую стабильность рынка.
SBV будет продолжать предоставлять Министерству финансов необходимую информацию для проведения тщательного анализа и отчетности о деятельности SBV на валютном рынке в полугодовом отчете Министерства финансов Конгрессу о макроэкономической и валютной политике основных торговых партнеров США.
Казначейство проинформирует другие правительственные учреждения США о том, что оно достигло соглашения с SBV, чтобы снять озабоченность Министерства финансов по поводу валютной практики Вьетнама.
«Я приветствую конструктивный диалог между Министерством финансов и Государственным банком Вьетнама по валютной политике и достигнутое нами взаимопонимание», — сказала госсекретарь Йеллен. «Я считаю, что внимание Государственного банка Вьетнама к этим вопросам с течением времени не только решит проблемы Министерства финансов, но и поддержит дальнейшее развитие финансовых рынков Вьетнама и повысит его макроэкономическую и финансовую устойчивость».
«Я высоко ценю работу, проделанную техническими специалистами наших учреждений для достижения общего понимания валютных вопросов на основе принципов партнерства и взаимного уважения. Государственный банк Вьетнама будет продолжать управлять политикой обменного курса в рамках своей общей денежно-кредитной политики, чтобы гарантировать надлежащее функционирование денежного и валютного рынков, способствовать макроэкономической стабильности и контролировать инфляцию, а не создавать несправедливое конкурентное преимущество в международной торговле», — сказал губернатор Хонг.