Лирическое отступление: зачем Турция обвалила свою валюту | Статьи
Турцию охватил валютный коллапс. Несмотря на падение лиры, ЦБ страны всё ниже опускает ключевую ставку. Это провоцирует обвал национальной валюты: разгон инфляции — уже 21%. Стамбульская биржа даже была вынуждена приостанавливать торги. Во всем винят экономическую политику президента Эрдогана. Почему власти Турции не могут взять ситуацию под контроль и пострадает ли российский рубль из-за обвала турецкой валюты, выясняли «Известия».
Обвал за обвалом
Турецкая лира через день ставит рекорды падения стоимости. Так, 20 декабря турецкая валюта рухнула до 17,93 за доллар и впервые перешагнула отметку 20 к евро. Новый виток падения последовал за решением Центробанка Турции 16 декабря о понижении ключевой ставки — с 15% до 14%.
Национальная валюта Турции начала дешеветь с сентября, а на декабрь пришлось основное падение ее стоимости. За последние 30 дней лира упала на 35%, а с начала года подешевела к доллару более чем в два раза.
Годовая инфляция в стране разогналась до 21,3% при целевом уровне в 5%.Чтобы остановить ослабление лиры и темпы роста инфляции, ЦБ Турции должен ужесточить денежно-кредитную политику и повысить ключевую ставку. Это увеличивает стоимость кредитов в экономике, охлаждает инфляционное давление и стабилизирует национальную валюту. Однако происходит ровно противоположное: ЦБ Турции продолжает планомерно опускать ключевую ставку.
Турецкая лира
Фото: Global Look Press/Idil Toffolo
Лишнего не надо
Внутри страны многие винят в происходящем Реджепа Тайипа Эрдогана и его взгляды на экономику. Турецкий президент — приверженец политики низких ставок. Он полагает, что высокие ставки лишь разгоняют инфляцию, а не сдерживают ее. А потому их нужно снижать, чтобы стимулировать рост экономики, экспорт и кредитование в стране.
Как объяснял глава государства, повышать ставки не позволяет и религия: ислам запрещает ростовщичество.
С сентября ЦБ Турции снизил процентные ставки на 500 базисных пунктов, что привело к наихудшему валютному кризису Турции за последние два десятилетия. Всё дело в том, что подход Эрдогана противоречит законам экономики.
«В классической макроэкономической теории мягкая монетарная политика (низкие ставки) практически неизбежно приводит к росту инфляции, такой сценарий реализуется и в Турции. С августа 2021 ключевая ставка снизилась с 19% до 14%, а инфляция увеличилась c 19% до 21,31%. Кроме того, не упрощает ситуацию и то, что такая монетарная политика большинством участников рынка воспринимается как некорректная. Это провоцирует волну распродаж турецкой лиры», — указывает Алексей Губин, портфельный управляющий по облигациям General Invest.
Швейцарский банк UBS объявил, что больше не будет публиковать отчеты по турецкой лире и что инвесторам следует игнорировать его последние консультативные доклады по этой валюте.
Турецкая лира
Фото: Global Look Press/Jens Kalaene
Народ против
Бизнес-ассоциация Турции (Tusiad), куда входят влиятельнейшие предприниматели страны, просит президента отказаться от болезненной экономической модели. Как говорится в заявлении Tusiad, снижение ключевой ставки регулятором ослабило лиру и лишь усилило спрос на твердую валюту, что дестабилизировало всю экономику Турции. В Стамбуле и Анкаре прошли митинги профсоюзов на фоне падения курса национальной валюты. Митингующие требуют отставки правительства.
Но Эрдоган непреклонен: он заявил, что добьется снижения инфляции до 4%. По его словам, рекордное падение лиры вызвано необоснованными атаками на экономику извне, а снижение ставок не может быть его причиной.
Международное рейтинговое агентство Fitch прогнозируют, что инфляция потребительских цен в Турции ускорится до 25% в годовом исчислении в декабре.
На этом фоне Банк Турции начал проводить валютные интервенции — покупать лиру за валюту, чтобы спасти ее от дальнейшего падения. Но помогло это пока не сильно.
Пока турецкая монетарная политика будет сохранять нынешний курс, интервенции на валютном рынке едва ли смогут возыметь какую-либо долгосрочную эффективность, как минимум без серьезного урона для золотовалютных резервов страны, это же касается и сценария с фиксированным обменным курсом лиры, отмечает Алексей Губин.
Турецкая лира
Фото: Global Look Press/Abdurrahman Antakyali
Плохие последствия
Экономисты предупреждают, что обвал лиры в первую очередь может привести к масштабному оттоку капитала из страны. А основной удар примут на себя турецкие банки.
«Их краткосрочный долг составляет около $84 млрд, или около 10% ВВП страны. Апрель 2022 года может стать ключевым месяцем для всей банковской индустрии. Именно тогда будет выплачиваться часть нынешней задолженности.
В 2018 году в такой же ситуации банки смогли использовать свои валютные активы, которые хранились в турецком ЦБ, чтобы погасить внешний долг. Но к 2022-му такие резервы просто могут закончиться», — поясняет Софья Главина, руководитель программы «Цифровая экономика» ИМЭБ РУДН.
Если в Турции случится дефолт, пострадают и европейские страны. По данным Банка международных расчетов (БМР), международные банки имели непогашенные ссуды турецким заемщикам на сумму $224 млрд (из них $83 млрд от банков Испании, $35 млрд от банков Франции, $18 млрд из Италии, по $17 млрд от банков США и Великобритании и $13 млрд из ФРГ). В целом более 20% всех долгов Турции приходится на Европу. Поэтому очевидно, что, если экономика Турции рухнет, это ударит и по европейской банковской системе, указывает Главина.
Турецкая лира
Фото: Global Look Press/Idil Toffolo
Вероятность того, что ситуация в Турции негативно повлияет на валюты других развивающихся рынков, аналитики пока оценивают как низкую: турецкая валюта не является резервной.
Не должен пострадать и рубль. Последовательная политика российского ЦБ, а также высокий уровень золотовалютных резервов РФ могут защитить российскую валюту от волатильности.
«Если смотреть с позиции инвесторов, то нестабильность вызовет отток с рынка Турции и приток средств на рынки других развивающихся стран, в том числе России и Бразилии, выступающие тихой гаванью, что может оказаться для них даже позитивным», — считает Антон Скловец, аналитик «Фридом Финанс».
Что дальше
Сейчас лира торгуется уже на уровне 12,8 к доллару и отыграла часть своего падения. Это произошло после того, как 21 декабря Эрдоган представил план борьбы с падением курса. Речь, в частности, о новых правилах по депозитам в турецких лирах.
«Теперь никому из наших граждан не нужно будет переводить свои депозиты с турецкой лиры на иностранную валюту из-за опасений, что колебания обменного курса могут свести на нет прибыль от процентных выплат», — сказал Эрдоган. А если доход по депозиту в лирах будет ниже, чем по текущему курсу доллара, вкладчикам будет выплачиваться компенсация.
Турецкая лира
Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган
Фото: Global Look Press/Keystone Press Agency
Как предполагает Эрдоган, граждане Турции с накоплениями в долларах начнут переводить их в лиры во благо экономики страны. Это будет способствовать снижению волатильности лиры и утиханию инфляции. А эффект будет виден уже через несколько месяцев.
Вместе с тем, как ранее пообещал турецкий президент, он не станет заложником Международного валютного фонда (МВФ) и не поддастся давлению в вопросе ставок.
«Ошибаются те, кто полагают, что могут заставить Турцию свернуть с ее пути в вопросе процентных ставок с помощью валютных спекуляций и завышения цен… Турция больше не будет раем для тех, кто зарабатывает на высоких процентах» — заявил Эрдоган.
В Турции обвалилась национальная валюта. Власти ищут виновных в соцсетях, туристы скупают подешевевшие товары — Meduza
Очередь у магазина Louis Vuitton в Стамбуле, 13 августа 2018 года
Murad Sezer / Reuters / Scanpix / LETA
Турецкая лира, курс которой постепенно снижался в течение года, резко обвалилась — в пятницу 10 августа она подешевела к доллару на 18%, в понедельник — еще на 7%.
Падение с начала года составило 45%. Обвал связывают как с тяжелой ситуацией в экономике страны, во многом зависящей от зарубежных инвестиций, так и с действиями властей — в частности, турецкий Центробанк в соответствии с требованием президента Реджепа Тайипа Эрдогана не стал поднимать ключевую ставку, несмотря на инфляцию, которая к июню превысила 15%.
Кроме того, летом у Турции резко ухудшились отношения с США, которые требуют прекратить преследование американского пастора Эндрю Брансона, арестованного в 2016 году по подозрению в поддержке военного мятежа. 1 августа Минфин США ввел санкции против двух министров турецкого правительства. 10 августа, в день резкого падения курса лиры, президент США Дональд Трамп объявил о резком повышении пошлин на турецкие сталь и алюминий.
Я только что поручил вдвое увеличить пошлины на сталь и алюминий в отношении Турции, в то время как их валюта, турецкая лира, быстро снизилась по отношению к нашему очень сильному доллару! Пошлины на алюминий теперь будут 20%, на сталь — 50%.
Наши отношения с Турцией сейчас не очень хорошие!
Власти Турции обвиняют в обвале валюты внешние силы. 13 августа Эрдоган объявил об «экономической осаде» Турции и обвинил США в том, что они «стреляют в ногу» и «бьют в спину» своему стратегическому партнеру. 14 августа Эрдоган пообещал, что Турция откажется от электроники, произведенной в США: «Мы будем бойкотировать американскую электронику. Если у них есть айфон, то с другой стороны есть Samsung. И у нас есть собственный [смартфон] Vestel Venus». Ранее в качестве «ответа тем, кто ведет экономическую войну» против Турции, Эрдоган призвал граждан скупать дешевеющую лиру.
Виновных в обвале национальной валюты власти Турции стали искать в соцсетях. Начаты расследования из-за публикаций, которые якобы провоцируют рост курса доллара (проверка коснется 346 аккаунтов), а также «фейковых новостей», распространяемых с целью манипуляции экономикой. Эрдоган пояснил, что речь идет об «экономических террористах в соцсетях».
«Они воистину сеть изменников», — заявил президент Турции.
Эрдоган утверждает, что обвалу валюты «нет экономического объяснения». «У экономики Турции крепкая и хорошая динамика, и она останется таковой. В ближайшее время будет установлен разумный курс валюты в рамках экономических правил», — заявил турецкий президент, добавив, что правительство не отступит от принципов свободного рынка. В министерстве финансов Турции заверили, что разработан план поддержки лиры. ЦБ пообещал «предоставить банкам всю необходимую ликвидность». На фоне таких заявлений лира немного укрепилась по отношению к доллару.
Туристы начали скупать дешевеющие товары. Агентство Reuters сообщило об очередях туристов, главным образом из арабских стран, у магазинов Chanel и Louis Vuitton. Покупатели приходили в магазины с несколькими чемоданами; один египетский турист рассказал, что сэкономил около тысячи долларов на разнице между стоимостью подарков и одежды в Турции и дома. Эрдоган приветствовал поведение туристов и призвал турок быть по-прежнему гостеприимными.
«В то время, как многие уводят доллары, эти люди приносят их вам», — сказал президент Турции.
Очереди туристов у магазинов в Стамбуле
Виктор Давыдов
турецких лир резко упали с исторического минимума после того, как Эрдоган объявил о плане спасения
Менял держит банкноты в турецких лирах и долларах США в пункте обмена валюты в Анкаре, Турция, 16 декабря 2021 года.
Чагла Гурдоган | Reuters
Турецкая лира восстановилась с рекордно низкого уровня с головокружительной скоростью, демонстрируя дикие колебания после того, как президент Реджеп Тайип Эрдоган обнародовал план поддержки потрепанной валюты и защиты местных депозитов от колебаний рынка.
Лира достигла дневного максимума 11,0935 за доллар в начале торгов во вторник, но позже немного снизила рост до 12,8373 около 11 утра по восточному времени. Это знаменует резкое улучшение с рекордно низкого уровня в более чем 18 до удара по американской валюте в понедельник перед заявлением президента.
Несмотря на дикие колебания, в результате которых лира выросла примерно на 20% по отношению к доллару США в какой-то момент во вторник, она по-прежнему упала более чем на 40% по отношению к доллару с начала года.
В своем выступлении в понедельник вечером Эрдоган рассказал о шагах по обеспечению сбережений в лирах, заявив, что правительство вмешается и возместит убытки по депозитам в лирах, если их стоимость по отношению к твердой валюте превысит процентные ставки, установленные банками.
Это нетрадиционный подход, выбранный президентом с нетрадиционными экономическими убеждениями: Эрдоган долгое время выступал против процентных ставок, называя их «матерью всех зол» и настаивая на том, что повышение ставок вызывает инфляцию, а не охлаждает ее.
Его давний отказ повышать ставки и очевидный контроль над денежно-кредитной политикой центрального банка сыграли большую роль в историческом резком падении лиры, когда она упала с менее 4 за доллар в 2018 году до 18 за доллар на этой неделе. Инфляция в Турции в настоящее время составляет 21%.
Подробности?
Конкретных деталей плана президента еще предстоит увидеть — и аналитики настроены скептически.
«Недавнее движение, безусловно, очень важное, но также стоит отметить, что лира только восстановила потери, которые она понесла за последние две недели, и обесценение с начала года по-прежнему очень значительно», — написали аналитики Goldman Sachs в отчете. обратите внимание на вторник.
посмотреть сейчас
В конечном счете, эти меры не решают фундаментальных проблем, которые в первую очередь привели к высокой инфляции и обесцениванию валюты.
А держатели депозитов, имеющие доступ к кредитам по ставкам, аналогичным национальной процентной ставке, «[имеют] стимул брать кредиты для покупки реальных активов или иностранной валюты, учитывая текущий и ожидаемый уровень инфляции», — говорят аналитики Goldman, а не держать больше лиры, как хочет правительство.
«Таким образом, мы считаем, что эта мера вряд ли структурно стабилизирует инфляцию или обменный курс», — добавили они.
Коренные причины «не устранены»
Петр Матис, аналитик компании InTouch Capital, которая предоставляет информацию о рынке учреждениям, также подчеркнул, что коренные причины валютного кризиса в Турции остаются неустраненными.
Объявленные Эрдоганом меры «не решили основных проблем, лежащих в основе бычьего уклона в USDTRY [доллара к лире]», — сказал Матис CNBC. «Процентные ставки слишком низки, а инфляция значительно превышает 20%, и в ближайшие месяцы после падения лиры она будет расти еще больше».
Правительство Турции «явно настроено придерживаться курса, установленного президентом Эрдоганом, который настаивает на том, что Турция должна изменить свою экономическую модель, значительно снизив процентные ставки, чтобы уменьшить свою зависимость от иностранного капитала», — сказал Матис. Он добавил, что ключевой вопрос заключается в том, «достаточно ли доверия турецких домохозяйств к администрации, чтобы им были компенсированы потенциальные убытки, если они переведут свои сбережения с долларов на лиры».
Кроме того, финансовая компенсация возможных потерь от турецкого казначейства или центрального банка, вероятно, будет очень дорогостоящей. «Это негативное событие для кредитоспособности, поскольку оно создает дополнительный валютный риск для баланса государственного сектора», — пишут аналитики Goldman Sachs.
«Пока администрация продолжает внедрять эрдономику, — сказал Матис, — устойчивый разворот USDTRY маловероятен».
СМОТРЕТЬ ПРЯМУЮ ТРАНСЛЯЦИЮ В ПРИЛОЖЕНИИ
СМОТРЕТЬ ПРЯМУЮ ТРАНСЛЯЦИЮ В ПРИЛОЖЕНИИ
Эрдоган винит в валютных проблемах Турции «иностранные финансовые инструменты» Турецкая лира ослабила покупательную способность граждан.
Эрхан Демирташ | NurPhoto через Getty Images
ДУБАЙ, Объединенные Арабские Эмираты — Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган пообещал снизить быстрорастущую инфляцию в своей стране, которая в декабре достигла 36%, поскольку центральный банк страны готовится к еще одному совещанию по установлению ставок на следующей неделе.
Выступая в парламенте в среду, Эрдоган заявил, что защищает экономику страны от атак с помощью «иностранных финансовых инструментов, которые могут подорвать финансовую систему», согласно переводу Reuters.
«Рост инфляции не соответствует реалиям нашей страны», — добавил президент, пообещав, что недавно объявленные правительственные меры по поддержке сильно ослабевшей лиры скоро укротят «несправедливое» повышение цен.
Экономистов, комментирующих новость, это не впечатлило.
«Еще одна полная и полнейшая чепуха от Эрдогана», — написал Тимоти Эш, стратег по развивающимся рынкам в Bluebay Asset Management, в электронном письме вскоре после выступления.
«Иностранные институциональные инвесторы не хотят вкладывать средства в Турцию из-за совершенно безумных настроек денежно-кредитной политики, навязанных Эрдоганом», — написал он. «Чужого сюжета НЕТ».
Турецкая лира потеряла 44% своей стоимости в 2021 году, в значительной степени из-за отказа президента, который фактически контролирует рычаги турецкого центрального банка, повысить процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию.
И сами турки смотрят дальше лиры, поскольку теряют надежду на свою собственную валюту: турецкие магазины теперь начинают отображать цены в долларах США, а турки вкладывают свои деньги в криптовалюты, такие как биткойн и эфир.
смотреть сейчас
«Если RTE [Реджеп Тайип Эрдоган] хочет спасти лиру и, возможно, свою собственную шкуру, ему следует ввести валютное управление, основанное на долларах США», — написал в Twitter экономист Университета Джона Хопкинса Стив Ханке. в среду, заявив, что Турция «спонтанно долларизируется».
В его твите была опубликована статья израильской ежедневной газеты Haaretz под названием «Даже турецкая лира перестала верить в Эрдогана».
Сокращение резервов центрального банка
Признанный противник процентных ставок, Эрдоган вместо этого обрисовал в общих чертах альтернативный набор мер по поддержке лиры. План по существу предполагает защиту местных вкладчиков от волатильности рынка путем выплаты им разницы, если падение лиры по отношению к твердым валютам превысит процентные ставки банков.
Критики говорят, что этот план нежизнеспособен и, по сути, представляет собой одно большое скрытое повышение процентной ставки. А резервы центральных банков уже падают: валовые резервы центральных банков сократились на 1,6 млрд долларов до 109,4 млрд долларов в первую неделю января, по данным Goldman Sachs, «из-за сокращения валютных резервов, которые составили 71,0 млрд долларов США».
Валютные интервенции государства, тратящие доллары на покупку лиры с целью ее стабилизации, обошлись дорого.
Лира, казалось, находилась в свободном падении в середине декабря, упав до 18 долларов за доллар, прежде чем правительство объявило о своем плане спасения. Интервенции удалось вернуть валюту чуть ниже 14 за доллар и сохранить ее стабильной на прошлой неделе, хотя это резкое падение с уровня 7 за доллар всего год назад.
Картина не совсем безрадостная: Турция показала положительные показатели промышленного производства и розничных продаж в ноябре, что «свидетельствует о том, что экономика Турции хорошо держалась в начале валютного кризиса», — пишет Джейсон Туви, старший экономист по развивающимся рынкам.
в Capital Economics.
«Но мы сомневаемся, что эта сила продержится намного дольше, поскольку более пагубные последствия, вызванные очень большими падениями лиры в декабре, просачиваются», — добавил Туви.
«В то время как экспортные секторы могут держаться хорошо, потребительские секторы пострадают из-за роста инфляции, которая в декабре достигла 36,1% г/г и будет расти дальше».
Как долго это может продолжаться?
Аналитики оценивают краткосрочный долг Турции чуть выше 180 миллиардов долларов, при этом дефицит счета текущих операций составляет около 10-20 миллиардов долларов, в результате чего валовые потребности во внешнем финансировании составляют около 200 миллиардов долларов. При валовых резервах центрального банка, составляющих около 109 миллиардов долларов, которые, вероятно, продолжат сокращаться из-за долларизации, расходов на поддержку лиры и возможного дальнейшего оттока иностранного капитала, финансирование для покрытия этих валютных резервов не выглядит очень сильным.